芒格去世│華爾街金句王離世享壽99歲！回顧巴菲特搭檔芒格一生

芒格去世│投資界奇才查理·芒格於當地時間週二（2023年11月28日）在加州醫院去世，享年99歲。他與沃倫·巴菲特攜手成為投資領域的傳奇，對伯克希爾-哈薩韋公司的成功發展貢獻良多。本文將回顧芒格一生，探討他在金融領域的卓越成就，以及他與巴菲特共同創造的傳奇。

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芒格去世

伯克希爾哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)於2023年11月29日發布公告，宣布公司副主席查理·芒格於當地時間2023年11月28日上午在加州的一家醫院安詳離世。

在聲明中，伯克希尔的首席執行官巴菲特表示，查理·芒格的離世意味著失去了一位充滿靈感、智慧和深度參與的重要人物。他強調芒格對公司發展的不可或缺性：「沒有查理的靈感、智慧和參與，伯克希尔不可能達到今天的地位。」

芒格與巴菲特的黃金搭檔關係

查理·芒格與股神巴菲特的合作關係始於1959年，當時巴菲特在朋友的介紹下認識了時年35歲的芒格。受巴菲特的啟發，芒格進入投資領域，並最終轉行成為一位專業投資者。1978年，巴菲特邀請芒格加入伯克希爾，兩位黃金搭檔共事數十年。

僅管沃倫·巴菲特的光芒常常掩蓋了他，但芒格自己也是一位億萬富翁，今年《福布斯》將他的財富列為26億美元。他在伯克希爾的影響遠遠超出了副主席的頭銜。

芒格生平簡介

查理·芒格(Charlie Munger)生於1924年1月1日，離他的100歲生日僅有一個月的時間。除了在伯克希尔擔任副主席的職務外，芒格還是一位地產律師、《每日日報》公司董事長兼出版商、好市多董事會成員，同時還積極從事慈善事業。

芒格的成長經歷

芒格於1924年1月1日出生在奧馬哈，是律師阿爾弗雷德·凱斯·芒格和佛羅倫斯‧芒格的兒子。小時候，他在巴菲特的祖父經營的雜貨店工作。17歲時，查爾斯進入密歇根大學主修數學，但在他的大二時，珍珠港事件發生後，他加入了陸軍航空隊。

他被提升為中尉，被派往加利福尼亞理工學院（California Institute of Technology）在帕薩迪納接受氣象培訓。在帕薩迪納，他遇到了當地一家鞋店老板的女兒南希·哈金斯（Nancy Huggins），兩人結婚，他當時21歲，她19歲。他們後來育有三個子女。

「在軍隊裡玩撲克和作為一名年輕律師磨練了我的商業技能，」芒格先生在珍妮特·洛 2000 年出版的《該死的對！伯克希爾·哈撒韋公司億萬富翁查理·芒格的幕後花絮。」

「你必須學會的是，當機會對你不利時，儘早棄牌，」他說，「或者如果你有很大優勢，就大力支持，因為你不會經常獲得大優勢，所以當它出現時抓住它。」確實來了。

芒格投資初入鋒芒

在1946年退伍之前，芒格就已經申請了哈佛法學院，盡管他的工作習慣隨意，沒有本科學位。在該校退休的法學院院長、家庭朋友羅斯科·龐德（Roscoe Pound）的幹預下，他才被錄取。

以優異的成績畢業後，芒格回到加利福尼亞開始從事法律工作。最終，他創立了自己的律師事務所芒格、托爾斯和奧爾森（Munger, Tolles & Olson）。但他的生活開始崩潰：他和妻子離婚；他們唯一的兒子泰迪因白血病去世，年僅9歲；他經歷了經濟逆境。

芒格先生以優異的成績畢業後返回加州並開始從事法律工作。他最終創立了 Munger, Tolles & Olson 律師事務所，自立門戶。但他的生活開始出現問題：他和妻子離婚了；他和妻子離婚了。他們唯一的兒子泰迪（Teddy）9歲時死於白血病；他也遭遇了財務困境。

為了重建財務，芒格利用他超凡的數學天賦開始進行副業投資，投資於股票、企業和房地產。他的投資產生了他的第一筆百萬美元。

芒格與伯克希爾的合作

芒格於1956年與南希·巴里·博思威克 (Nancy Barry Borthwick) 結婚，1959年在一場葬禮上偶然結識了沃倫‧巴菲特。他們一拍即合，聊了一整晚。巴菲特後來回憶道：「他在地板上笑得打滾，我想，這就是我喜歡的人，和我做同樣的事情。」

這兩位相差6歲的投資巨匠成為了天作之合的合作夥伴。兩人都在奧馬哈的小城裡長大，性格相似，善辯、思考深刻。

各自投資合夥企業時期

隨著密切的合作與交往，芒格因與巴菲特的黃金搭檔關係而聲名遠揚。然而，在1962年至1975年間，兩人各自經營著自己的投資合夥企業。

投資領域初露鋒芒

1962年，巴菲特開始涉足紡織業，購入瀕臨破產的伯克希爾·哈撒韋紡織廠。與此同時，芒格成立了惠勒和芒格的證券公司，展露頭角，使得公司在接下來的十年裡年均收益率達到驚人的28.3%。

挑戰與波折

然而，惠勒芒格公司的投資業績經歷了波動。在1970年至1974年的五年中，公司有三年業績虧損，且大幅跑贏指數。尤其在1973年和1974年的大熊市中，公司遭受了沉重的打擊，兩年的損失分別為31.9%和31.5%，最終導致公司倒閉。

巴菲特與紡織業的挑戰

與此同時，巴菲特作為一家紡織廠的大股東面臨不樂觀的形勢。為了收購國民保險公司這個蓬勃發展的業務，巴菲特不得不從中伯克希爾撤出資金。而芒格則運用控制的零售優惠券公司——藍籌印花公司，對許多有利可圖的業務進行了投資。

最終的合併

最終，藍籌印花公司被合併到伯克希爾-哈撒韋，芒格成為公司的副董事長。芒格說：「第一年，我在律師事務所保持警惕，以防我的資本主義職業生涯陷入困境。」

他們共同將伯克希爾打造為市值超過 5,000 億美元的巨頭，其原始股票在 1965 年至 2014 年間平均每年上漲 21.6%，是標準普爾 500 指數 9.9% 漲幅的兩倍多。

兩人通過價值投資的方式取得了世界矚目的投資成果，巴菲特更認為芒格是他在投資領域最重要的合作夥伴之一，也是他最親密的朋友之一。據稱在40多年的共事期間，兩人從未發生過任何爭執。

身後

芒格身後留下了兩個與他與第一任婚姻所生的女兒：溫蒂·芒格 (Wendy Munger) 和莫莉·芒格 (Molly Munger)。他第二段婚姻所生的女兒艾米莉·芒格·奧格登（Emilie Munger Ogden）；這段婚姻生下三個兒子：小查爾斯、巴里和菲利普；兩個繼子，威廉·博思威克和大衛·博思威克；15個孫子；和七個曾孫。

他的一處珍貴的隱居地是明尼蘇達州北部卡斯湖星島上的一處荒野大院，他的祖父母從1932年開始在那裡避暑，後來這裡成為了大家庭的住所。除了洛杉磯之外，他在夏威夷也有一個家。

在巴菲特和芒格的領導下，伯克希爾對報紙進行了大量投資，其中包括《華盛頓郵報》、《布法羅新聞》和《奧馬哈世界先驅報》。芒格本人於1977年至2022年間擔任報紙出版商《每日日報》公司的董事長。

芒格在90多歲的時候仍然活躍在伯克希爾·哈撒韋公司，同時擔任洛杉磯好撒瑪利亞人醫院的董事長數十年，並為該醫院提供了慷慨的捐贈。作為共和黨人，他也直言不諱地支持計劃生育組織。

芒格表示，他並不後悔在巴菲特的光芒下發家致富。「我一點也不介意屈居沃倫之下，通常情況下，無論我走到哪裡，我都佔據主導地位，但當其他人更好時，我願意扮演次要角色。只是我很少處於這樣的位置，除了和華倫在一起。但我一點也不介意。」

巴菲特對芒格的評價

芒格是伯克希爾·哈撒韋「價值投資」的創始人，他曾對巴菲特說：「忘掉你對以美妙的價格購買公平企業的認知；相反，以公平價格購買優秀的企業。」這一投資策略對巴菲特來說是一個重要啟示，他在1950年代以低折扣購買陷入困境的公司而成名。

巴菲特表示，芒格建議他如果想要建立一個規模龐大、可持續發展並且能夠超越其他投資者的公司，應該購買知名品牌的穩健公司，並將兩人的關係描述為「芒格是設計師，我是總承包商。」

兩人超過50年的合作產生了歷史上最成功和最大的企業集團之一。伯克希爾總部位於奧馬哈，擁有保險巨頭蓋克科（Geico）和伯靈頓北聖塔菲（Burlington Northern Santa Fe）鐵路公司，持有可口可樂、美國運通、IBM、富國銀行等公司的股份。到2022年，伯克希爾僱傭了大約372,000名員工。

巴菲特曾表示，芒格是他最推崇的兩人之一，將格雷厄姆的投資體系轉化為「關注企業未來自由現金創造能力」的理念。芒格在價值投資中的獨到見解和對巴菲特的影響讓後者視野更開闊。

共同的信仰：價值投資

芒格和巴菲特均深信價值投資的理念。他們通過對公司基本面和長期前景的深入分析做出決策，拒絕盲目跟風或追逐短期利潤。在伯克希爾，他們共同經歷了眾多挑戰和困難，始終堅守著對價值投資的信仰。

價值投資 (Value Investing) 
價值投資是一種投資策略，其核心理念是尋找並投資於被市場低估的資產，即相對於其真實價值而言，其市場價格偏低。這種策略的投資者相信，市場有時會對某些資產進行過度評價或低估，而他們的目標是找到被低估的資產，並期待在市場逐漸認識到其價值的過程中實現回報。

1. 格雷厄姆與芒格對巴菲特的影響

巴菲特曾表示，他一生最推崇的兩個人是格雷厄姆和芒格。格雷厄姆教給他「關注企業現有資產清算價值」，而芒格則幫助巴菲特將這一理念演變為「關注企業未來自由現金創造能力」。

2. 摒棄格雷厄姆煙蒂式投資理念

在諸多成功案例中，有一次交易讓巴菲特和芒格拋棄了格雷厄姆煙蒂式投資理念。伯克希爾通過數倍凈資產的「高價」收購了糖果公司喜詩，獲得了超出預期的高額回報。

巴菲特感慨道：「本·格雷厄姆教會我買便宜貨，而芒格則把我推向了不要光買便宜貨的另一投資方向。這是他對於我而言最大的影響。」芒格的力量使得巴菲特能夠超越格雷厄姆的觀點，拓寬自己的視野。

本·格雷厄姆（Benjamin Graham）
價值投資的先驅之一，他的投資理念被廣泛應用並被視為價值投資的基石。格雷厄姆的投資體系主要體現在他的著作《證券分析》（Security Analysis）和《聰明的投資者》（The Intelligent Investor）中。

3. 芒格的謙遜回應

對於被認為是巴菲特偉大啟蒙者的看法，芒格謙遜地表示其中可能存在一些神話成分。他認為巴菲特不需要啟蒙，坦言自己名不副實。他謙虛地表示，即使沒有查理·芒格這個人，巴菲特的業績依然會如今天一樣出色。

巴菲特和芒格每天都會在電話中長時間交談，巴菲特在奧馬哈的辦公室接聽電話，而芒格在洛杉磯。「我們從來沒有爭論過。」巴菲特回憶道，當他們有分歧時，芒格總會說：「沃倫，仔細考慮，你會同意我的話，因為你很聰明，我是對的。」

芒格通常被視為伯克希爾哈撒韋的道德風向標，他在人事問題以及投資方面都向巴菲特提供建議。他的僱傭政策是：「信任第一，能力第二。」

芒格對中美關係、加密貨幣的看法

1. 中美關係

芒格通常低調，但在日報期刊公司的股東會上，他會以主角身份暢談熱點話題。在被問及中美關係時，芒格表示希望中美兩國能夠更好地相處。他讚揚中國作為一個現代化大國，擁有龐大的人口和高度的現代化水平。

最新的SEC提交的13F表格顯示，日報期刊公司只持有四個標的，包括富國銀行、美國銀行、阿里巴巴和美國合眾銀行。尤其值得注意的是，芒格對阿里巴巴的持倉份額超過16%。

芒格解釋說，像許多聰明人一樣，沃倫·巴菲特更喜歡在他自己感到放心的領域進行投資。然而，他自己對於中國的信心比巴菲特更深。他認為在中國的每一筆投資都比美國更具優勢，所投資的公司相對於競爭對手更強大，但價格卻更低。

2. 加密貨幣

芒格一直持強烈抵觸態度對待加密貨幣，將其稱為「老鼠藥」。他明確表示對比特幣的看法，稱其為他見過的最愚蠢的投資之一，認為大多數這類投資最終會變成零。他對於許多美國人相信加密貨幣感到羞恥。

與此同時，芒格欽佩中國取締私人數字貨幣的決定，認為中國對加密貨幣採取了非常成熟的立場。他曾多次贊揚中國禁止加密貨幣的行動，並表達希望加密貨幣「從未被發明」。

芒格去世對伯克希爾意味著什麼？

有媒體普遍認為，芒格的離世可能對伯克希爾（Berkshire Hathaway）產生一些影響，但可能不會對公司產生太大衝擊。伯克希爾長期以來一直是巴菲特的舞台，他仍然是公司的敏銳首席執行官。

市場反應不大

芒格離世的消息傳出後，伯克希爾B類股票隔夜下跌0.4%，但市場對此反應不大。巴菲特仍然是公司的領導者，而芒格更像是他的參謀和顧問，未直接參與公司的日常事務。

巴菲特時代後的伯克希爾可能發生變化

分析認為，當巴菲特卸任首席執行官並離世後，伯克希爾才可能會發生一些重大變化。巴菲特的繼任者Greg Abel可能成為新的首席執行官，而Ajit Jain將繼續負責保險業務。此外，Ted Weschler和Todd Combs可能會負責監督整個投資業務。

巴菲特持有伯克希爾15%的股份，但由於這些股份幾乎全部是享有超級投票權的A類股票，他實際上控制了伯克希爾約30%的投票權。巴菲特離世後，這些股份將進入由他三個孩子管理的信託基金。

巴菲特離世後，由他管理的信託基金所持有的股份，將在最初數年內有效保護伯克希爾免受股東激進主義者或外部壓力的影響。這個信託基金將在大約10年的時間內進行漸進性的清算，為伯克希爾提供了一定程度的保護。

巴菲特曾表示，他認為伯克希爾股價在他離世後的第二天可能上漲，因為投資者會預期公司分拆，從而提高總體價值。然而，伯克希爾在未來可能面臨一些挑戰，但信託基金的存在可能在一段時間內減緩外部壓力的影響。

公司董事會成員Chris Davis強調，董事會在後巴菲特時代的角色將是保護公司免受激進分子和其他侵害。他認為，伯克希爾的非正統結構應該繼續存在，以維護公司的未來。

【傳奇投資家：查理‧芒格】檔案

• 身價：26億美元(2022)
• 職位：
  伯克希爾‧哈撒韋副董事長
  韋斯科金融董事長
  每日期刊Daily Journal董事
• 出生：美國內布拉斯加州奧馬哈
• 教育：密西根大學數學系肄業、加利福尼亞理工學院、哈佛大學法學院博士
• 從業經歷：美國陸軍航空隊氣象師、房地產律師、專職投資人
• 投資能力：
  1. 芒格成立資管公司 (1962年-1975年)
  平均年收益率：19.80% vs 標普500指數平均年漲幅：5.20%
  2. 伯克希爾 (1978年-2023年)
  芒格於1978年成為伯克希爾副董事長，45年期間，伯克希爾市值從1000萬美元猛增至7500億美元，漲幅超過7.5萬倍
  

• 金句：摘錄自2005年《金句大王》
  1. 賺錢要靠時機：賺大錢不是靠買賣，是靠等待
  2. 了解自己的能力：釣魚的第一條規則是，在有魚的地方釣魚；釣魚的第二條規則是，記住第一條規則
  3. 不盲從：隨大流只會讓你更靠近平均值
  4. 每天進步一點點：每天結束時，努力使自己比早上起床時更加睿智一些。忠誠且出色地履行自己的職責，每天進步一點點。最終，如果足夠長壽，大多數人都會獲得應得的回報。
  

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